투자 기법 - 가치가중지수 매매 (조엘 그린블라트)

본 글의 내용은 조엘 그린블라트의 "주식시장을 이기는 큰 비밀"이라는 책에서 제시하고 있는 "가치가중지수 매매"에 대해 정리한 것입니다.

개념

우리의 목표가 염가에 주식을 사는 것이라면(실제 가치 대비 저평가된 주식), 미스터 마켓이 비관적인 눈으로 시장을 바라볼 때를 틈타 염가에 주식을 매입하는 방법을 찾으면 된다.

 

투자 방법

투자 기법

이익률이 높은 기업들을 순서대로 정렬한다. 이익률이 높은 기업은 줄의 앞쪽에, 이익률이 낮은 기업은 줄의 뒤쪽에 세운다.

이익률은 다음과 같이 계산된다. 이익률이 높을수록 저평가된 주식으로 볼 수 있다.

 

이익률 = 작년수익 / 현재 주가

 

일렬로 세운 기업들의 주식을 매입한다. 이 때 이익률(작년수익 대비 얼마나 싸게 살 수 있는지)에 따라 각 기업의 가중치를 다르게 적용한다.

즉 이익률이 낮을수록(쌀수록) 가중치를 높게 적용한다.

이를 가치가중지수라 한다. 가중치가 높을수록 더 많이 매입해서 보유한다.

 

일단 선택을 하고 나면 그 비율을 끝까지 고수하는 것이 중요하다.

 

연평균 수익률 백테스트 결과 (1990 ~ 2010)

• 러셀 1000 지수: 7.9%
• S&P 500 지수: 7.6%
• 가치가중지수: 13.9%

 

마무리

본 전략이 성공적인 이유는 가치가중방식을 택하면 다른 사람들이 관심을 두지 않는 기업을 매수할 수 있기 때문이다. 가치가중지수가 선호하는 대부분의 기업들의 내년 혹은 내후년 전망은 그리 밝아 보이지 않는다. 일반적으로 우리 본능은 이런 기업들을 매수하지 말라고 이야기한다. 반면, 우리는 이 기업등에 대한 나쁜 소식을 이미 알고 있고 또 그렇기 때문에 평균적으로 저렴한 가격에 매수할 수 있다.

 

가치가중지수도 다른 주요 지수들보다 수익률이 낮았던 기간이 있었다. 하지만 장기적으로 봤을때 가치가중방식은 꽤 성공적이다.

 

가치가중방식이 항상 성공적이지 않다는 사실은 오히려 우리에게 득이 된다. 매달, 매년 높은 수익률을 기록한다면 모두가 가치가중지수에 투자할 것이고 그렇게 되면 결국 성공방정식이 제대로 작동하지 않을 것이기 때문이다.

 

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